스태그플레이션 현실화? 트럼프 관세가 몰고 온 위기

BNK투자증권은 2025년 트럼프 행정부의 예상을 뛰어넘는 관세 정책이 세계 경제에 미치는 충격을 분석하며, 이는 단순한 보호무역을 넘어 100년 전 경제정책으로의 회귀라고 평가했습니다. 무역적자국에는 최대 50%의 상호관세율이 적용되며, 이는 스태그플레이션 우려와 함께 세계 경기 침체 가능성을 높이고 있습니다. 글로벌 주식시장이 급락한 반면, 채권시장에서는 금리 인하 기대감과 함께 강세가 나타나고 있습니다. 투자자들은 안전자산 선호 현상에 주목해야 할 시점입니다.

 

트럼프 관세 폭탄, 세계경제에 미치는 영향은?

2025년 4월, 트럼프 행정부의 급진적인 무역정책 발표는 세계 금융시장에 커다란 파장을 일으켰습니다. BNK투자증권의 분석에 따르면, 이번 관세 정책은 과거 100년간 누적되어온 자유무역 체제를 완전히 뒤흔드는 조치로, 단순한 보호무역주의를 넘어선 '경제 회귀'라고도 할 수 있습니다. 특히 무역수지 적자국을 대상으로 50%에 달하는 상호관세율을 적용하며, 글로벌 시장의 불확실성을 극대화하고 있습니다.

 

🌍 1. 무역정책의 급변: 100년 전으로의 회귀

트럼프 행정부는 미국이 무역수지 적자를 기록하는 국가에 대해 비례적인 수준의 고율 관세를 부과했습니다. 그 결과 미국의 평균 관세율은 17.8%까지 상승했으며, 이는 대공황 이후 최고 수준입니다. 추가적으로 캐나다, 멕시코까지 관세 대상국에 포함된다면 20% 수준까지 치솟을 가능성도 제기되고 있습니다.

이는 단지 숫자의 문제가 아닙니다. 미국이 자국 시장 보호를 이유로 글로벌 공급망을 흔드는 행보를 보이면서, 세계무역기구(WTO) 체계에도 부정적인 영향을 미칠 수 있기 때문입니다.

 

 

 

📉 2. 스태그플레이션 우려 현실화?

관세 인상은 수입 제품 가격 상승으로 이어지며 소비자물가를 끌어올립니다. 그런데 문제는 여기서 끝나지 않습니다. 가격은 오르는데 경제성장률은 둔화되는 ‘스태그플레이션’ 가능성이 현실화되고 있는 것입니다.

• 미국 경제성장률 전망: 2.3% → 1.9% 하향 조정
• 미국 소비자물가: 3월 기준 2.6% → 4월 이후 상승 예상
• 미시간대 소비자 기대 인플레이션: 5.0% 기록

이러한 수치는 미국 소비자들이 향후 물가상승을 체감하고 있다는 신호이며, 실질 구매력이 감소하는 상황을 예고합니다.

 

💥 3. 글로벌 금융시장 반응: 주식 하락 vs 채권 강세

트럼프 관세의 여파는 금융시장에 즉각적으로 반영되었습니다. Bloomberg World Index는 급락했고, 글로벌 주요 주가지수들의 PER은 2015년 이후 평균 이하 수준으로 하락했습니다.

 

지수명	현재 PER	2015년 이후 평균 PER
Bloomberg World Index	16.0x	16.3x
S&P 500	18.3x	18.8x
나스닥	21.8x	24.6x
필라델피아 반도체	16.6x	18.1x

 

이러한 주가 하락은 성장주 중심의 급락으로 인해 기술적 반등 가능성도 남아 있지만, 본질적으로는 관세 정책에 대한 신뢰 붕괴가 시장을 압박하고 있다는 의미입니다.

반면, 채권시장은 정반대 흐름을 보이고 있습니다. 미국 2년 국채수익률은 급락하며 금리 인하 기대감을 반영하고 있으며, 신용 스프레드는 오히려 확대되어 경기 둔화에 대한 경고 신호를 보내고 있습니다.

 

🛡️ 4. 안전자산 선호, 본격화되다

투자자들은 위험자산에서 안전자산으로 방향을 틀기 시작했습니다. 금, 국채, 달러 등 전통적인 안전자산에 대한 수요가 빠르게 늘고 있으며, 이는 트럼프 무역정책의 불확실성과 궤를 같이합니다. BNK투자증권은 현재 상황을 다음과 같이 요약합니다.

“관세정책이 유지되는 한, 위험자산보다 안전자산 선호는 지속될 수밖에 없다.”

즉, 트럼프 행정부가 무역정책에 대한 유의미한 변화를 만들지 않는 한, 주식시장 반등은 제한적일 수 있다는 것입니다.

 

 

 

 

📉 5. 디플레이션 가능성까지?

더 나아가 전문가들은 스태그플레이션을 넘어 디플레이션 가능성까지 경고하고 있습니다. 이는 대공황과 같은 장기 경기침체 속에서 수요 부족으로 물가가 오히려 하락하는 상황입니다. 이러한 흐름은 기업의 생존을 위협할 수 있고, 단순한 실적 악화가 아니라 구조적 위기로 이어질 수 있습니다.

과거 1차 오일쇼크 때는 가격전가가 어려웠지만, 2차 오일쇼크 때는 기업들이 가격을 소비자에게 전가하면서 영향을 최소화할 수 있었습니다. 그러나 현재는 트럼프 행정부가 가격전가를 제한할 가능성이 높아 기업 입장에서 더 어려운 국면이 될 수 있습니다.

 

 

✅ 5. 마무리: 투자자에게 주는 시사점

트럼프 리스크는 단기적인 이벤트가 아닌, 구조적인 변화로 봐야 합니다. 관세 정책은 단순한 외교 전략이 아니라, 시장과 경제 전체에 직접적인 충격을 주고 있기 때문입니다. 이런 상황에서 투자자들은 다음과 같은 전략을 고려해볼 수 있습니다.

• 주식 비중 축소, 특히 성장주 중심의 리스크 관리
• 채권 중심의 자산배분 강화
• 금, 달러 등 안전자산 편입 확대
• 인플레이션 및 디플레이션 리스크 모두를 고려한 분산 투자